10月13日，海天味業(yè)發(fā)布公告稱，由于各主要原材物料、運輸、能源等成本持續(xù)上漲，將對醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價格進行調(diào)整，主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為3%～7%不等，新價格于2021年10月25日開始實施。

此舉引發(fā)市場高度關(guān)注。10月14日收盤，海天味業(yè)報112.38元/股，下跌1.03%。自9月中旬以來，海天味業(yè)股價連續(xù)反彈，最新市值4734億元。對于海天味業(yè)此次調(diào)價，業(yè)內(nèi)認為，此前受成本上漲影響，海天味業(yè)的盈利能力承壓。預計接下來，調(diào)味品行業(yè)的其他企業(yè)或陸續(xù)跟進。

原材料成本大幅上漲

社區(qū)團購等新零售渠道帶來新挑戰(zhàn)

海天味業(yè)上一次調(diào)價是在2017年1月，距今已經(jīng)過去5年。

能在很長一段時間里不漲價，跟海天味業(yè)在此期間能維持毛利率的穩(wěn)定緊密相關(guān)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，海天味業(yè)的綜合毛利率分別為45.69%、46.47%、45.44%。

但情況在此后發(fā)生了變化。2020年以及2021年上半年，海天味業(yè)的綜合毛利率驟降，分別為42.17%、39.31%。

成本大幅上漲，是導致海天味業(yè)毛利率變得不那么理想的重要原因。東莞證券的一份研報指出，與2020年初相比，大豆、豆粕、玻璃目前的價格分別增長34.32%、30.69%與64.66%。海天味業(yè)主要原材料價格均處于近五年的高位水平。

海天味業(yè)此前也在半年報中分析，在成本端，今年以來上游材料價格持續(xù)上升，企業(yè)生產(chǎn)成本面臨較大經(jīng)營壓力，行業(yè)利潤受到擠壓。這也導致海天味業(yè)差強人意的業(yè)績狀況。

海天醬油、調(diào)味醬及蠔油合計營收占比超九成，其他品類營收比重僅為9.02%。同時，當前整個調(diào)味品行業(yè)面臨消費需求減弱。海天味業(yè)2021年中報顯示，今年上半年，食品制造業(yè)毛利率同比下滑4.11%。

除了原料成本價格上漲，以社區(qū)團購為主的新零售渠道給調(diào)味品市場帶來了新的挑戰(zhàn)。社區(qū)團購擾動導致部分低價產(chǎn)品占比提升、對經(jīng)銷商的線下費用補貼加大。

中信證券分析認為，今年二季度社區(qū)團購的發(fā)展造成對傳統(tǒng)渠道的分流，疊加平臺低價競爭，導致海天味業(yè)經(jīng)銷商出現(xiàn)竄貨競爭、進貨意愿低等情形。與此同時，消費端疲軟，使得渠道端庫存處于高位。加之原料上漲又導致毛利率下降，費用率整體下降，盈利能力承壓。

海天味業(yè)此次漲價，除消化成本上漲、公司業(yè)績增長壓力外，也是想解決當前的庫存和銷售壓力。從近年財報來看，海天味業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已從2018年的44.30天上升至2020年的53.30天。

對于庫存壓力偏高的經(jīng)銷商來說，提價作為一種營銷手段，可以幫助去庫存。提價會促使經(jīng)銷商、用戶在漲價以前備貨，加快貨物流通，這些都會拉長使用周期，從而給競品造成一個真空期的環(huán)境，能夠?qū)δ甓饶繕诉_成起到幫助。

或帶動整個行業(yè)跟進調(diào)整價格

作為調(diào)味品龍頭公司，海天味業(yè)的漲價極有可能帶動整個行業(yè)跟進調(diào)整價格。

今年上半年，多家調(diào)味品上市公司都出現(xiàn)業(yè)績低迷的狀況。其中，千禾味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)上半年歸母凈利分別同比下滑58.09%、38.51%和14.62%，毛利率則分別同比下滑7.52%、4.84%、2.65%。

此前開源證券的研報指出，目前市場對于調(diào)味品企業(yè)提價的預期較高，如果提價了，有可能帶動板塊整體價格上移。

但漲價如果傳導到消費端，會否影響海天味業(yè)的銷售尚未可知。海天味業(yè)也在公告中表示：“本次部分產(chǎn)品調(diào)價可能對市場銷售有一定的影響，因此調(diào)價對公司未來業(yè)績的影響具有不確定性，請廣大投資者注意投資風險?！?

記者注意到，面對快速迭代的市場和需求，海天味業(yè)加快線上業(yè)務(wù)拓展，如推出裸醬油、油司令等高端新品類。